ETF日报：科技板块波动维持高位，煤炭很可能迎来基本面和资金面的“双击”，关注煤炭ETF

更新时间：2026年06月14日 12:49　浏览次数： 258

tom影院中转站今日A股偏弱震荡。上证综指下跌0.42%，报3993.23点，深证成指下跌2.06%，创业板指下跌2.70%，科创综指下跌0.78%。沪深两市成交额2.62万亿，较上一个交易日缩量211亿。板块层面，半导体设备、金融、医药相关板块涨幅居前；煤炭、通信等板块跌幅居前。风险偏好较弱，全市场超3800股下跌。风格层面，小盘弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。总体而言，今日风险偏好较弱。今天煤炭板块有所调整，主要是焦煤期货的交割扰动，加上保供预期升温，对板块情绪有所压制。但在我们看来，煤炭供需偏紧的底子没变、煤价往上还有空间，这波行情大概率还没走完——回调，反倒可能是个上车的窗口。这两天焦煤连续下挫，导火索是“科技煤”的交割争议。所谓“科技煤”，是把便宜的低价煤经过特定工艺处理，让它能够满足期货交割的门槛。这更多是事件性和情绪面的影响，不改变煤炭板块叙事逻辑。此外，6月8日陕西出了《关于做好2026年迎峰度夏能源保供工作的通知》，市场顺势交易“保供=放量”的预期。可旺季前喊增产保供，其实是年年都有的常规动作，前提还是“安全生产”，对合法合规的产能应产尽产，真正能挤出来的增量其实相当有限。最新秦皇岛5500K动力煤稳在863元/吨，电厂库存还在偏低位置，夏季用电旺季一步步逼近，进口煤和内贸煤的价格还在倒挂，再叠加厄尔尼诺背景下今夏全国大部气温大概率比常年同期更热——供需偏紧这条主线仍然成立，煤价往上的动力和空间都还在。受Semi Analysis与大摩报告扰动，电网设备ETF今日回调，收跌3.84%。消息面上：一是Semi Analysis说英伟达力推的单端800VDC架构，大规模落地可能要往后推迟——主要系Rubin仍可以使用50VDC，800VDC并非必需；二是大摩发布报告表示2026年燃气轮机订单见顶，2030年之后可能会供给过剩。此前市场就曾担忧内燃机、SOFC等替代发电方式扩张挤占需求。但消息面扰动更偏节奏的调整而非产业趋势的转变。目前来看，±400VDC仍将按预期在2026年下半年推进，主要用于超大规模云厂商的内部ASIC部署。2026年仍将是HVDC元年，Google、Meta等海外CSP厂商一直推进±400V的方案，HVDC趋势相对确定；且燃气轮机发电仍有明显优势，内燃机和SOFC等的需求来自于燃机需求的外溢，燃机扩产的关键在于上游零部件，目前仍处在较为紧缺的状态，故燃机扩产也未必可以很快释放出来。长期来看，电网的逻辑仍然比较顺畅。国内方面，国网已经明确要加大投资力度，“十五五”期间电网投资有望稳步向上，特高压需求处在高位，主网、配网投资有望两条腿一起跑。海外方面，全球能源转型一路推进，新能源要上网就离不开电网消纳，再加上北美AIDC“缺电”的剧情还在持续上演。电网的中长期趋势没被破坏。想布局的朋友，可以考虑逢低、分批布局电网设备ETF（561380），一键打包发电、输电、配电、用电全产业链。截至2026年6月9日，电网设备权重约60%（变压器、换流阀、开关等龙头一网打尽），通信设备约26%（线缆等电网建设的“刚需品”，还能蹭上AI需求旺盛、供不应求的东风）。近期现金流ETF（159399）也有所调整。归因来看，主要是市场风格分化所致，而非基本面恶化。5月以来 A 股延续科技成长单边主线，AI算力产业链高度吸金，在资金存量博弈格局下，科技板块对红利、现金流等防御价值风格形成阶段性“虹吸”压制。现金流策略近期普遍承压。与同类策略相比，现金流ETF（159399）挂钩的富时中国A股自由现金流聚焦指数展现出更强的抗跌性：自4月底指数调仓以来，在2026/5/6-2026/6/10期间，富时现金流指数下跌10.25%，跌幅小于国证现金流指数（-12.46%）与中证现金流指数（-11.14%）。其相对优势源于编制方法的差异：富时现金流指数筛选指标全面（进行经营性现金流稳定性筛选、收益质量筛选，剔除最近12个月自由现金流为负或企业价值为负）、优选大中市值“现金奶牛”，从长期走势看，进攻防守兼备、波动相对较低、回调阶段相对温和。往后看，风格轮动具有周期性。当成长主线估值与情绪累积至高位后，资金有望向低估值、高现金流方向再平衡；同时，石油石化、有色等“难被AI替代”的实物资产有望获得新的重估逻辑支撑。中长期看，自由现金流策略防御属性突出、配置价值依然清晰。短期波动是结构性行情中的正常现象，现金流策略更适合作为组合“压舱石”，在康波萧条期中发挥“安全资产”属性的价值，低利率时代下长期配置价值凸显。建议投资者理性看待短期回调，把握中长期的投资价值。目前债市的短期胜率环境喜忧参半。基本面角度信贷融资仍在低位，支撑债市大环境；但通胀预期层面，油价高位徘徊，工业金属走势偏强，煤炭价格冲高回落，整体会对通胀产生一定的提振。先前我们判断资金面宽松减缓、宽松空间受限，已经对债市产生了短期压制，目前资金上行，则会进一步削弱债市的短期胜率。 © 1996-2026 SINA Corporation。

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