【宏观早评】外贸数据和科技利好提振下，股指回暖

更新时间：2026年06月15日 03:34　浏览次数： 258

小泉彩俺の作った奴隷人形宏观&金工早评 | 2026年6月10日 A股昨日回暖，四大股指均收涨，两市成交量至2.64万亿。外围环境上，伊朗以色列休战但停火十分脆弱，海外股市仍然担忧CPI数据回落，美国将多家中国公司列入涉军清单，中概股承压。昨日资金再度回流科技板块，算力半导体供应链领涨，金属和设备板块也较强，石油煤炭和消费领跌，所有板块涨多跌少。资金面上，人民币升值预期和国内实体资金需求偏弱导致金融市场流动性淤积，央行在公开市场净回笼进行纠偏，Dr007和R007回升到政策利率之上显示国内流动性边际上有所收紧。结论：市场主要驱动在于资金面和技术革命，目前流动性边际变化、巨型IPO预期、监管趋紧和外盘逆风导致了市场风偏下行，热门板块有较大兑现压力，因此股指持续震荡调整，我们认为股指在6月仍将继续承压震荡，或需等各种压力释放后才会重新开启上行趋势。贵金属周二再次延续弱势走势，主要原因是来源于加息预期的压制，美盘时间权益市场的回落进一步加剧流动性的影响，贵金属下行明显，特别是受流动性和风偏影响较大的白银，金银比仍在回升。周初开盘美债利率和美元指数的大幅抬升，上周美国非农数据超预期，韧性的经济数据限制市场对美联储的利率预期；同时美以伊周末的风险升级同步推高通胀预期的可能；所以美债利率出现显著回升。周一数据仍显示韧性，美国5月成屋销售年化总数冲上417万套，创下5个月来的新高，经济的韧性是的加息预期回升。而美债利率的回升，利差走高使得非美货币持续承压，美元指数继续试探100的关键点位。贵金属在整体背景下显著承压。周二市场情绪较比周一有所缓和，但整体仍保持谨慎。昨日纳指出现跌幅，主要源于6 月 10 日，专注于半导体、AI 基础设施和数据中心领域的独立研究机构 SemiAnalysis 发布核心结论直指 AI 数据中心两大关键技术路径出现显著延期，其一是 NVIDIA 原生 800VDC 架构出货大幅推迟；其二是 CPO（Co-Packaged Optics）量产与交付节奏放缓。近期推动市场板块上行的主要板块出现预期回落带动权益市场回落，并进一步驱动流动性趋紧，贵金属承压下行。贵金属的上行更多依赖被动和风险形成的利率回落，而短期受到上方利率相对抑制仍不具备上行条件，但暴力回调的去杠杆行情也易伴随长期逻辑出现支撑位反弹。日内将公布美国CPI和美债十年期拍卖数据，市场的波动将一定程度放大，对于贵金属当下仍保持谨慎态度。国债期货全线收跌，TL主力合约跌0.26%报113.420元，T主力合约跌0.10%报109.000元；A股强劲反弹，创业板指大涨近4%。在岸人民币兑美元收报6.7702。全天现券收益率震荡走高，呈现出股强债弱格局，收益率曲线略有走陡。早盘受5月进出口数据超预期向好及隔夜外盘加息预期影响，10Y活跃券260005小幅高开在1.7300%位置。央行今日净投放1528亿元，但资金价格依然偏高（DR001逼近1.40%），导致多头情绪受挫。午后，随着A股半导体与算力硬件产业链全面爆发、沪指重返4000点，股债跷跷板效应凸显，现券收益率在交易盘（基金、券商）的持续抛压下震荡上行。此外，市场对明日10Y国债续发（900亿元）及通胀数据（CPI、PPI）的观望情绪升温，10Y国债最高触及1.739%。尾盘期债虽未出现明显跳水，但现券情绪依旧偏弱，10Y活跃券最终收于1.7375%附近，全天行情在偏紧资金与向好数据的双重压制下走出“阴跌”行情。资金面边际持续收敛，价格中枢上移。央行今日开展1530亿元7天期逆回购操作，对冲到期量后单日实现净投放1528亿元。尽管央行加量投放，但资金实际体感依然偏紧，DR001加权上行2.9bp至1.3965%，DR007加权上行1.23bp至1.4154%，隔夜资金价格甚至触及1.40%上方，反映出市场对央行逆回购（OMO）的刚性需求有所增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。 © 1996-2026 SINA Corporation。

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