【市场聚焦】棕榈油：马来局5月报告

天狼影视2025年最新的韩国本次报告项目偏差是出口需求不及预期导致的库存明显走高，市场已经计价疲软的出口需求，但是报告数据更弱，市场在交易厄尔尼诺强预期之前，需要先面对弱现实。 本周三MPOB公布了5月月度供需报告，其中产量环比下降7.0%至151.6万吨，进口小幅下降至4.4万吨，出口需求环比下降14.5%至110.6万吨，国内消费环比下滑10.7%至33.5万吨，对应国内库存环比增加5.2%至242.8万吨。 与市场前置预估相比，本次报告主要偏差发生在出口需求大幅不及市场预期，其他项目有小幅偏差，库存明显高于市场预估上沿，本次报告相对利空。 从供给端看，5月产量环比下降7.0%是不及季节性同比均值，L5Y均值9.7%，本次月度环比回落是受到斋月影响，通常斋月后的第一个月产量环比大增，第二个月的产量环比明显低于季节性均值，这个规律已经提前计价，并且MPOA和UOB等机构的前置预估已经给出了减产指引，本月产量端的环比回落也已经计价，预计6月产量将会恢复季节性增产趋势，今年1-5月累计产量738.4万吨，仍然为历史最大产量。 从出口需求端看，5月出口环比下降14.5%明显低于机构的前置预估，并且也低于船运公司的高频预估数据，市场其实已经提前计价马来5月出口需求差，一方面接近1200美元的棕榈油对于需求端的抑制在持续体现，另一方面是5月20日印尼宣布的出口政策改革，一部分抢出口动作挤压马来出口，报告数据低于市场的低预期，110.5万吨的出口量仅高于2023年是一个非常差的外部需求。 国内消费端，本月消费下滑至33.5万吨，基本回归至原来月度消费区间上沿，在原油价格中枢走低的过程中，表观消费可能会回落，但是马来预计在6月开始B15预计会对国内表观消费有提振。 库存端，本月库存环比增加5.2%至242.8万吨，连续第二个月增加再次验证马来进入增库存阶段，今年的库存宽松程度不言而喻，当前的库存水准需要市场在交易厄尔尼诺预期前先面对宽松预期。 以上，本次报告偏利空，市场之前预期印尼移库去马来的情形还没有看到，即使在产量低于预期的背景下，马来库存仍然相对偏高，后续马来需要面对的是销区库存走高，销区采购前置之后的库存消化期，可能需要通过价格优势来找需求。 中粮期货研究院 油脂油料高级研究员 交易咨询资格证号：Z0021115 © 1996-2026 SINA Corporation