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2019年最好看免费观看影视大全原标题：保险股又行了？！午盘板块涨幅3.22%；低P/EV遇上银保高景气，多家券商再提估值修复；负债端或成“胜负手” 保险股被多家券商定位至“估值修复”期。 6月初，保险股被多家券商定位至“估值修复”期。 截至2026年6月10日午盘休市，保险板块涨幅3.22%，个股方面，中国平安涨幅2.41%，新华保险涨幅3.81%，中国人寿涨4.19%，中国太保涨3.23%，中国人保涨幅2.42%，板块整体迎来明显回升。 国信证券6月2日发布的保险股观点更新称，2026年以来保险板块出现显著回调，A股主要险企P/EV估值平均回落至0.5倍至0.7倍区间。截至5月30日，A股保险股平均P/EV约0.61，处于2017年以来30.6%历史分位。 国金证券6月7日发布的保险行业2026年中期策略报告再次提到，2026年以来保险指数下跌22.8%，跑输沪深300指数26.8个百分点。该报告认为，当前保险行业基本面延续改善趋势，资金面是压制保险行情的关键因素。 股价回落与基本面改善同时出现，构成近期保险股讨论的主线。券商给出的修复逻辑大致围绕负债端、资产端和资金面展开：负债端仍有银保、分红险和新业务价值支撑，资产端在权益市场回暖后具备利润弹性，资金面扰动则压低短期行情。低估值本身不等于修复，但低估值叠加景气数据，确实让保险股重新进入观察窗口。 估值降到低位，负债端成“胜负手”？ 从行情看，保险股今年并不轻松。 国金证券复盘称，2026年以来保险指数下跌22.8%。年初保险板块曾因“开门红”表现较好而上涨，随后进入震荡，外部风险、一季度利润承压、科技成长板块抱团等因素接连影响保险股表现。 资金面压力较为直接。国金证券报告显示，2026年1月至2月，以沪深300ETF为代表的宽基指数产品出现较大规模资金净流出，25只沪深300ETF自1月5日起6周内累计净流出约5998亿元。今年初上市保险公司在沪深300指数中合计权重约4.1%，在ETF持续赎回背景下，保险股面临一定被动减持压力。 资金撤出和低配，解释了板块为何在基本面改善时仍然走弱。估值低位只是结果，资金是否愿意回来，才是修复能否启动的现实问题。 而保险股修复逻辑的第一条支撑，就来自寿险负债端。 国信证券研报显示，2026年1月至4月，保险业原保险保费收入2.73万亿元，同比增长5.3%。其中，人身险保费收入同比增长6.3%；财产险公司原保险保费收入同比增长2.2%。在去年同期高基数下，人身险仍维持增长。 更能支撑估值的是新业务价值。2026年一季度，A股上市险企新业务价值继续增长。国信证券数据显示，中国人寿、新华保险、中国人保、中国平安、中国太保一季度新业务价值分别同比增长75.5%、24.7%、21%、20.8%、9.6%。2026年一季度上市险企新业务价值均实现正增长，但分化加剧。 银保渠道是本轮负债端景气的重点。2026年1月至4月，行业银保渠道期交保费2001亿元，同比增长18%。其中，“老七家”险企银保渠道期交保费804亿元，同比增长59%；十家银行系险企为418亿元，同比下降1%；非银行外资险企为68亿元，同比下降3%；其他中小型中资险企为710亿元，同比增长3%。国金证券称，“老七家”险企银保期缴新单市占率同比提升约10个百分点至40%。 分红险也在推高渠道热度。当前分红险预定利率为1.75%，同时具备一定向上弹性收益，对风险偏好中低的储蓄型客户有吸引力。2026年一季度，我国寿险业分红险保费占比超过80%，重回历史高位水平。 需要指出，本轮银保扩张并不只看规模。“报行合一”深化后，费用竞争空间收敛，头部险企在品牌、渠道和投资能力上的优势被放大2026年3月底，监管下发《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》，费用口径从佣金扩展至全成本，银保专员薪酬、培训、客户服务费和固定费用分摊都被纳入管理。渠道费用被压实后，银保价值率改善成为券商看好负债端的重要依据。 一季度保险公司利润承压，主要来自投资端。 2026年一季度，五家A股上市险企合计实现归母净利润698.8亿元，同比下降17%。报告认为，利润普遍负增长主要受资产端拖累，原因包括一季度国际形势波动、沪深300指数和恒生指数表现弱于去年同期，以及险企权益仓位较去年明显提升。 但资产端也正是后续估值修复的弹性来源。4月以来沪深300上涨约8.2%，若权益市场维持当前趋势，预计险企二季度投资收益将明显改善，并带动净利润增长。另一份国金证券周报给出的4月以来沪深300涨幅为约9.2%，判断方向基本一致。 险资权益配置本身也在变化。截至2025年末，7家上市险企股票加基金平均占比为17.4%，其中股票占比12.2%、基金占比5.2%；2025年7家公司合计二级权益规模全年增速为59%，增加绝对额1.48万亿元。到2026年一季度，人身险和财产险行业股票、基金、长期股权投资继续增长3435亿元。 行业层面，2026年一季度末，人身险与财产险投资资产合计38.02万亿元，较上年末增长2.5%。其中债券占比50.5%，较上年末提升0.1个百分点；股票、基金、长期股权投资合计占比23.4%，较上年末提升0.3个百分点。险资并没有放弃固收底仓，但权益资产的重要性提升。 配置风格也在变。国金证券称，2024年后险资科技与先进制造敞口提升，风格由“红利-稳健”向“红利-稳健+成长”扩展。2026年一季度，险资减仓高位的通信与有色金属，加仓家用电器、银行、公用事业、食品饮料、煤炭等高股息个股。 长端利率处在低位，固收资产再配置收益下行，高股息资产正在成为险资补充净投资收益的重要来源。 修复低估值，还要看利率和利润兑现 券商对保险股修复的判断并不完全相同，但逻辑大体相近。负债端有分红险、银保和新业务价值支撑；资产端看权益市场回暖和高股息配置；估值端处在历史低位；资金面扰动构成短期压制。 国信证券提出，当前行业处于负债端景气上行、资产端波动收敛、估值仍在低位的错位阶段。国金证券中期策略报告则称，待市场预期稳定、回归二季报逻辑，保险股将迎来估值修复。 但修复不会只靠一句“低估值”。一季度利润同比下降17%，提醒市场资产端波动仍会迅速传导到利润表。10年期国债收益率仍处低位，国信证券报告提到当前约1.7%，低利率环境对净投资收益率仍有压制。国金证券也把权益市场波动、长端利率大幅下行、行业竞争加剧列为主要风险。 从保险公司经营角度看，低利率下的负债成本下降和分红险转型确实改善了新单质量。国金证券称，2025年除太平外的上市险企新业务价值打平收益率同比下降0.75个百分点，保单盈利能力增强。与此同时，2026年一季度中国人寿、太保期末代理人规模较上年末分别增长1.2%、1.1%，头部险企代理人规模有企稳迹象。 所以，保险股估值修复更像一个需要连续验证的过程。银保期缴是否延续高增长，分红险销售能否在演示利率下调后保持热度，二季度投资收益能否修复一季度利润缺口，长端利率能否稳定在市场可接受区间，都会影响资金回流节奏。 现在看，保险股已经具备估值修复的叙事基础。但从叙事走到股价，需要业绩和资金共同确认。 © 1996-2026 SINA Corporation