国投证券研究｜投言早参 20260610

更新时间：2026年06月14日 17:56　浏览次数： 258

天华百剑【家电-余昆】经营筑底，守正出奇——家电行业2026年中期投资策略【环保公用-汪磊】电能量+绿证双重收益保驾护航，清洁能源价值提升执业证号S1450521070002 风险提示：原材料价格大幅上涨风险，地产政策变化风险，人民币大幅升值的风险，海外贸易政策风险。执业证号S1450525050002 非化石能源电力核算政策落地。2026年6月，国家发改委、国家能源局、生态环境部、国家统计局、国家数据局联合印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，首次系统规定了非化石能源电力消费的认定与核算方法,促进电能量交易、绿证交易、碳排放核算等不同政策机制有效衔接，更好推动碳排放双控制度实施。《核算指南》明确物理认定、交易认定、分摊认定三大方式，实现非化石能源电力消费量全口径核算；设置了省级+电力用户+地市三个层面交易认定上限，保障核算严谨性。绿证从此前的补充作用升级为基本核算工具，需求有望实质性放大。《核算指南》是我国推动能源绿色转型中的关键一环，通过系统性设计为非化石能源电力的消费核算提供了统一依据，并从根本上确立了绿证的核心地位，绿证消费得到实质性扩大。行情回顾：5月23日-6月5日上证指数下跌2.07%，创业板指数上涨0.49%，公用事业指数上涨2.6%，跑赢上证综指4.67pct,环保指数下跌5.25%，跑输上证综指3.18pct。市场信息跟踪：1）动力煤价格跟踪：根据iFind数据，截至2026年6月3日，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于713元/吨，较2026年5月20日上涨9元/吨。国产煤方面，截至2026年6月5日，秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500，山西产）收报于727元/吨，较2026年5月22日上涨12元/吨。进口煤方面，截至2026年6月5日，广州港印尼煤库提价（Q5500）收报于966元/吨，较2026年5月22日上涨36.9元/吨；广州港澳州煤库提价（Q5500）收报于1011元/吨，较2026/5/22上涨38.04元/吨。2）电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2026年6月，江苏集中竞价交易成交电价350.91元/MWh,较标杆电价下浮10.25%,环比上升12.18%。根据广东省电力交易中心数据，2026年5月,广东省月度中长期交易综合价483.43元/MWh,较标杆电价上浮6.72%,环比上升29.80%。3）天然气价格跟踪：截至2026年6月4日，荷兰TTF天然气期货价格报收于49欧元/兆瓦时，较2026年5月21日下降1.37%。根据iFind数据，中国LNG到岸价报收于19美元/百万英热，较2026年5月21日上涨0.48%。行业动态：1）2026年6月2日，国家发展改革委、国家能源局发布关于在云霄直流开展输电权市场化交易的通知。自2026年6月1日起，按照《云霄直流输电权市场化交易方案（暂行）》，以月度及以内交易起步，在云霄直流通道开展输电权市场化交易。工作过程中，要坚持“安全为锚、稳妥为要、公平公开、竞争有序”的原则。国家电网公司、南方电网公司要进一步深化合作，在保障云霄直流通道安全稳定运行的基础上，落实好优先发电规模计划要求，保障福建、广东电力安全可靠供应，稳妥做好输电权市场化交易与已有交易机制的衔接，为各类经营主体平等参与交易、高效使用通道提供稳定预期。2）2026年5月27日，广东分时绿电交易正式启航，可实现“小时级”绿电交易、精准匹配与溯源，为出口企业满足国际绿色贸易规则提供了更精细化的制度工具。分时绿电交易把绿电消费的认定精确到每小时，同一小时发电、用电和合同约定的电都对得上，参与分时绿电交易的企业拿到的相关凭证新增分时内容。风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，需求不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降不及预期。本订阅号为国投证券股份有限公司（下称“国投证券”）证券研究所的官方订阅号。本订阅号推送内容仅供国投证券客户中的专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非国投证券客户中的专业投资者，请勿使用本信息。国投证券不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本订阅号所涉及的证券研究信息来自国投证券已通过公司统一平台公开发布的证券研究报告，完整的投资观点最终以国投证券发布的完整报告为准。本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者、作者所在团队及国投证券不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 © 1996-2026 SINA Corporation。

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